实测脚本“嘻嘻大厅能开挂吗”(原来确实是有插件)

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央视新闻客户端

  关注美债收益率和金融股表现。

  本周美债收益率持续走高,经济数据强于预期、政府债务高企叠加能源价格上涨进一步推升通胀担忧 ,强化了市场对美联储或将在10月议息会议加息的预期。芝商所(CME)FedWatch 工具显示,当前市场定价下月加息概率已经超过60% 。

  美国银行表示,债券市场恐慌情绪加剧 ,叠加金融股遭抛售 ,形势持续恶化下市场迎来剧烈冲击的风险正在升级 。

  债市恐慌

  多年以来,市场普遍将美国基准10年期国债收益率触及5%视为全球金融市场开始遭遇动荡的临界线。

  景顺全球资产配置研究主管保罗·杰克逊认为,投资者紧盯美债收益率的理由很简单:美债是全球无风险资产标杆;收益率突破5%之后 ,投资者可以锁定2007年以来最高的美债回报。杰克逊的测算显示:当10年期美债收益率12个月均值达到4.72%之后继续上行,全球股市便会开始下跌 。目前这个临界点仍有距离 ——当前12个月均值大约在4.34%。但杰克逊表示,他已经开始减持股票 ,将部分资金转向国债,博取可观的债券收益。

  如今,这个阈值暂时看起来不再像一个顶部 ,而更像是一个中途节点 。蓝湾资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔表示,5%一直只是一个心理关口,并非一触即发的自动警报线。“人们总觉得国债收益率存在一个神奇数值 ,一旦突破就会引发危机。但(收益率)是相对指标,而非绝对数值 。”贝尔解释道。

  真正关键的是美债收益率与其他核心投资指标的对比关系,尤其是股票的盈利收益率。贝尔称 ,当前这一比值正在接近拐点 ,可能为股市抛售埋下伏笔 。历史可以提供一些参考。上一次10年期美债收益率突破5%时,MSCI全球股指腰斩,紧随其后就是全球金融危机。再向前追溯 ,10年期美债收益率一度飙升至接近6.8%,刺破了互联网泡沫,股指同样大幅下挫 。

  摩根大通认为 ,当前市场承压临界点上移至5%上方,背后一大原因是全球经济发生 “结构性重大转变 ”:人工智能、医疗健康与服务业权重提升 。很多这类企业无论融资成本高低,依旧持续投入与扩张。摩根大通引用其近期大型投资者会议上多位主要投资人的观点称 ,这意味着 “传统利率传导渠道的约束力显著下降”,股市的 “破裂阈值”可能大幅抬升,落在5.5%–6.0%区间。

  规模29万亿美元的美债市场 ,几乎是所有金融资产定价的基石 。收益率从5%快速上行,代表全球资本成本将迎来一次深度调整。若美债收益率达到6%,背后可能意味着:通胀预期显著抬升 、市场对美国财政可持续性担忧加剧 ,或是市场确信利率将在多年内维持高位;也可能是以上三者叠加。

  在周五发布的《资金流向观察》报告中 ,由迈克尔·哈特内特领衔的美银分析师团队指出,衡量美债市场预期波动率的MOVE指数,仅过去两天就飙升33% 。和股票市场的恐慌指数VIX类似 ,MOVE指数往往会在美债市场承压时大幅跳升。

  哈特内特表示,这一全球融资基准品的波动率快速抬升,对各类市场都不是好消息。倘若该态势延续 ,同时安硕全球金融 ETF(IXG)大幅下挫,市场将面临巨大风险 。他警告,一旦全球金融 ETF(IXG)跌破125美元 ,且MOVE指数站上125,一场避险去杠杆事件即将到来。不过届时会出现政策层恐慌式出手,压低油价与美债收益率。只有政策制定者开始恐慌 ,市场恐慌才会停止 。任何旨在压低油价和收益率的干预措施,都将利空美元指数,利好大宗商品与新兴市场资产。

  银行股低迷

  过去几周银行股遭遇双重打击。首先是美国银行布莱恩·莫伊尼汉等大型银行高管预警:投行业务收入下滑 ,交易收入大概率持平 ,随后美联储加息周期开启 。

  金融板块 ETF(XLF)已经较自身高点回撤接近6% 。该板块自9月4日开始走弱 —— 当天市场公布超预期强劲的8月就业数据。自此债市开始计价:美联储大概率会落地加息。过去三年,金融板块的走势与收益率曲线变化高度绑定 。5年期美债收益率减去2年期美债收益率的利差数据显示,长期以来其价格跟随收益率曲线变动。

  如果美联储未来数月继续加息 ,金融股或将迎来一段相当艰难的时期。本轮美联储加息周期下,利率走高叠加收益率曲线扁平化,令银行股承压 ,同时给整体股市埋下隐患 。尽管市场目光都聚焦在10年期与30年期美债上,但真正关键的变化发生在收益率曲线短端 ——长短端利差。2年期美债收益率的涨幅甚至超过10年期美债。该利差已经收窄至仅21个基点,而在美伊冲突爆发前 ,利差还高于70个基点 。这会对金融股形成显著冲击:利率抬升会拖累贷款增长、抬高银行资金成本;而平坦化的收益率曲线会压制净利息收入,所有这些因素都会损害银行盈利。

  该影响不只波及大盘,也会传导至实体经济。如果放贷业务无利可图 ,银行收缩信贷,企业可用于扩张的资金就会变少,消费者借贷消费也会变得更加困难 。本质上 ,金融板块想要企稳 ,需要两个条件之一:收益率曲线停止扁平化,或是经济数据明显走弱,迫使美联储暂停加息。但当前美联储加息才刚刚启动 ,通胀未见回落迹象,美联储暂停加息的可能性很低。

  22V研究公司技术分析主管约翰·罗克梳理过去五十年的10年期美债收益率图表,找出16次和当前行情类似的收益率快速拉升阶段 。每一轮行情过后 ,都会爆发某种形式的金融灾难 。

  罗克认为,本轮需要重点盯防区域性银行;区域性银行的稳健是大盘站稳的必要条件。代表区域银行板块的KRE指数,已较近期高点下跌近10% ,距离进入技术性回调区间仅一步之遥。回顾历次利率上行引发的危机,银行业往往遭受最沉重打击 。“区域性银行尤其必须保持韧性,即便下跌 ,幅度也不能过大、不能演变为实质性风险。 ”他说,“如果区域银行持续走弱,进而蔓延至整个银行业 ,股市不可能走出强势行情 ,绝对不可能。”

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